金卡股份：发力物联网表 推荐评级

发布时间：2015-05-13 作者：佚名 来源：中金公司

[摘要]

　　公司近况公司公告与智能水表龙头企业江西三川水表股份有限公司（三川股份(15.67,0.170,1.10%)，300066.SZ）签订《合作框架协议》，双方有意就业务开展、物联网表技术研发、数据共享及分析等方面展开合作。

　　评论“物联网表”细分龙头强强合作，优势互补：金卡股份(50.00,2.300,4.82%)、三川股份分别是我国智能燃气表、智能水表龙头企业，市场份额均在10%以上。公司未来与三川股份合作，在物联网表业务拓展、产品技术研发以及数据分析处理等方面具备多种协同作用，公司与三川股份的潜在合作有望推动物联网表快速推广，加速企业转型。

　　智能计量表发展方兴未艾：根据《中国智能表行业分析报告2013~2016》显示，当前我国智能水表、燃气表渗透率仅分别为15%和45%，至2016年我国智能水表、燃气表、热量表年需求量将达1,650万台，2,430万台和1,700万台，年均复合增长率将分别达到19.2%，26.5%和29.3%，行业将保持高速增长。

　　看好智能计量表企业向“互联网+”方向转型：由智能计量向“互联网+”方向转型是全球领先企业的发展方向。美国水电燃气智能表龙头供应商Itron于2014年提出了由数据计量向数据计量、传输、存储、分析及智能支付全生态产业链转型的规划。我们认为，智能计量表转型“互联网+”具备市场基础及经济性基础（参见2015年4月28日研报《积极转型“互联网+燃气计量及运营”，发展前景光明》），通过产品线延伸及多种功能集成，金卡股份有望增加C端用户活跃度，从而更快实现流量变现。

　　估值建议维持公司2015/16年0.90元/1.09元盈利预测不变。

　　我们看好公司与三川股份合作拓展物联网表及“互联网+燃气计量与运营”的战略转型。特别地，公司积极通过外延扩张拓展燃气运营下游，与公司智能表业务形成协同；发改委要求2015年底之前全面建立阶梯气价，利好智能燃气表对传统表的替代，维持公司“推荐”评级，目标价60元，对应2016年55x目标P/E，隐含26%的潜在涨幅。